中国银河12月11日发布研报称：给予社会服务推荐（维持）评级。
　　板块表现：本周社服行业涨跌幅为-3%，落后沪深300指数0.6pct，在所有31个行业中涨跌幅排名第22位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区（-1.9%），教育（-2%），专业服务（-3.4%），酒店餐饮（-6.1%）。
　　重点公告&事件：（1）海南离岛免税前11月销售超400亿元；（2）外交部领事司：阶段性减免来华签证费；（3）中新将实施30天互免签。
　　板块跟踪：教育：聚焦高中主线，同时关注头部企业新素养转型进展。2023年我国高考人数1291万人/同比+8%，考虑2006-16年新出生人口数据持续提升，预计未来高中阶段培训需求仍将进一步增长。重申前期观点，供需两端向好背景下，未来半年教育板块业绩增长确定性强，在大消费行业中比较优势凸出。我们预计高中阶段业务占比高的头部教育公司有望同时受益需求增长+格局重塑，推荐学大教育。此外建议关注K9业务向合规新素养转型的新东方-S、好未来。免税：11月离岛免税销售疲弱，等待政策与国内消费复苏信号。参考海口海关数据，11月海南离岛免税销售未见明显改善，单月销售24.5亿元/同比-12%，环比-26%，主要因11月免税客单价5599元/同比-41%，创海南新政后新低。目前海南已进入传统旅游旺季，但免税市场复苏仍需关注国内消费市场复苏。中长期看，我们免税行业底层逻辑未变，中国中免卡位国内核心免税流量渠道，伴随消费复苏推进，离岛+机场+线上+市内多维布局将打开长期空间。旅游：重申出境游相对占优，国内游标的重点考虑成长性与估值匹配度。南航新航季国际航班已恢复至2019年同期六成以上，叠加近期法国、马来西亚、斯里兰卡、新加坡也对中国优化签证政策，出境游恢复有望提速。我们重申前期观点，看好短期恢复率仍有提升空间，长期线上化率、渗透率、集中度提升有驱动因素的出境板块，包括OTA、博彩、出境旅行社；国内游优选项目有增量、交通有改善、估值有安全边际标的，推荐天目湖、三特索道。会展板块建议跟踪出海参展政策补贴变化情况，推荐米奥会展，建议关注兰生股份。酒店：商旅需求仍在修复途中，关注经济预期改善后的板块估值修复。11月进入旅游淡季，酒店需求有所回落，经济型酒店提价弹性更高，后续关注稳增长政策发力效果，预期改善或带动商旅需求修复、加盟商信心回升。中长期看，酒店行业格局边际向好，产品结构升级+连锁化率提升逻辑不改，头部酒店集团优势显著。当前经过大幅调整的酒店集团估值已具性价比，推荐锦江酒店，首旅酒店，建议关注华住集团。餐饮：重点看好功能性餐饮赛道。10月餐饮收入同比+17.1%，增速环比+3.3pct，其中限额以上单位餐饮收入同比+18%，环比+5.2pct，行业边际改善主要受十一假期消费场景修复带动。结合当前平价、理性消费趋势，我们建议重视兼具需求刚性+渗透率有提升空间的快餐、咖啡赛道，建议关注百胜中国、达势股份。
　　风险提示：宏观经济持续下行；行业监管政策变化；新业务拓展不及预期。
（文章来源：每日经济新闻）